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没躲过“八月魔咒” 美股还将迎来“多事之秋”

来源:网络整理 编辑:子夏 时间:2017-09-28

  上周美股三大股指均录得上涨,道琼斯工业平均指数上涨0.6%,标准普尔500指数上涨0.7%,纳斯达克综合指数上涨0.8%。这样的表现实属不易,因为八月以来,美股走出震荡偏弱的行情。截至8月25日,标普500指数下跌了1.1%,纳指下跌了1.3%(图表 1)。在《美股能躲过“八月魔咒”吗?》中,我们指出,美股在7月再创历史新高,主要得益于其成分企业特别是科技板块二季度盈利继续超预期。但八月可能是美股“魔咒”,因为从历史经验看,美股往往在八月大幅震荡。今年八月,美股确实再次重演了历史。我们此前报告中提示的几个风险依然有助于我们判断后期美股走势。

没躲过“八月魔咒” 美股还将迎来“多事之秋”

  美股依然面临着美联储加息和缩表的压力。在上周的全球央行大会上,耶伦完全没有提及对未来货币政策的看法,只是强调金融监管的重要性,由此导致美元快速下跌。但正如她之前强调的,不希望在非正式的货币政策会议上谈论美联储的行动,可能要等到9月FOMC会议之前才会放出信号。目前市场对9月美联储宣布缩表的预期非常一致,但对年内再次加息的预期非常之低。前者并未引起投资者担忧,但可能会是重磅炸弹;后者一旦被靓丽的非农、通胀数据或者美联储鹰派言论纠正,也会带来股市的大幅震荡。

  市场波动程度在加大。衡量标普500指数远期价外期权价格的芝加哥期权交易所偏斜指数(CBOE Skew Index)在8月中旬上涨至今年3月中旬以来的最高点,即便后来略有回落,也仍高于长期平均水平。该指数素有“黑天鹅事件指数”之称, 反应了期权投资者对未来30天中发生黑天鹅事件的预期概率。与此同时,恐慌指数(VIX)也终于表现得更恐慌,在8月连续突破15关口(图表 3)。这种情况不仅与年初以来美股的稳定表现不同,也属历史少见。据美国银行的分析,短时间内恐慌指数多次大幅跳涨只有在2011年8月和2015年8月出现过。

没躲过“八月魔咒” 美股还将迎来“多事之秋”

  美股终究没有躲过“八月魔咒”,八月之后,迎接美股的可能是更为多事的九月:美联储将召开季度末的FOMC会议,或将正式宣布或启动缩表,并给出前瞻指引;夏休结束,美国政客将正式讨论税改方案,这将是特朗普唯一能打翻身仗的地方;美国政府债务上限的问题需要在月底前解决,特朗普临时加码修建边境墙的要求,给原先基本无碍的讨论增加了很大不确定性。以上几个风险中任何一个爆发,均会对美股造成强烈冲击。即便美联储继续鸽派,税改方案进展顺利,债务上限如约提高,其中过程也绝对不会轻松。对美股投资者来说,这个9月注定比较煎熬,且没有优异季报支撑,股指下跌动量更足。我们维持长期看空美股的判断,至于拐点何时到来,或许9月就能给出答案。

海外政策追踪 1 特朗普税改取得进展

  上周三美国三大股指全面高开,道指开盘上涨超过200点,为4个月来最大单日涨幅。美元指数也快速上涨,最高攀升至93.64的位置。这种美股和美元同涨的情形与去年特朗普胜选时类似,事实上,这次也确实与特朗普有关。据美国新闻网站Politico透露,白宫和国会领导人就弥补下调个人所得税和企业税产生的税收缺口问题,取得了广泛共识。税改是特朗普的重要执政目标之一,也是市场翘首以盼的变革,能取得一点进展,对市场的情绪都是很大的提振。

  不过这次的税改能够取得一定进展,可能也是沾了医改的光。由于特朗普在医改问题上的失势,不仅导致他个人能力遭质疑,也令共和党的声誉受损。在媒体口诛笔伐之下,共和党也有了紧迫感。由于明年是美国的中期大选,如果没能拿出有力的政绩,共和党可能会丢掉两院控制权。所以,后期国会可能在税改和债务上限等问题上设置较少的阻碍,我们可以对税改抱有更多信心,如果能够在年内落实,美股还有上涨空间。

2 美国政府债务上限大概率提高

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